5月12日，熱門“AI+游戲”概念股湯姆貓股價(jià)跳空低開，收盤重挫11.34%，目前報(bào)收6.8元/股，市值達(dá)239.1億元。

自2月初以來，湯姆貓股價(jià)持續(xù)攀升，期間累計(jì)最大漲幅接近2倍，近日的接連大跌，其股價(jià)已回到60均線下方，作為近期人工智能大牛股之一，公司能否企穩(wěn)反彈，充滿不確定性。

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深交所的問詢函

為何炙手可熱的湯姆貓會被資金拋棄？

5月11日，深交所對湯姆貓下發(fā)年報(bào)問詢函，要求公司說明2022年第四季度和2023年第一季度營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)大幅下降的原因及合理性，相關(guān)下降趨勢是否可能長期持續(xù)等。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第四季度湯姆貓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約0.20億元，較上年同期分別下降30.75%和83.19%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.01億元，較上年同期分別下降26.48%和44.05%。

從四個(gè)季度的橫向?qū)Ρ葋砜矗居禄内厔菀喾浅Ｃ黠@。這也是深交所的關(guān)注點(diǎn)之一。湯姆貓旗下主要IP是“會說話的湯姆貓家族”系列，收入來源主要是廣告，2022年占比約75%，游戲、新商業(yè)服務(wù)、授權(quán)、媒體影視業(yè)務(wù)分別占比約為11%、7%、4%、2%，公司在海外營收占比接近8成。按常理來說公司屬于傳媒游戲類公司，季節(jié)性波動不會太大，業(yè)績的下滑確有蹊蹺。

對此，湯姆貓表示，國內(nèi)市場廣告主預(yù)算縮減，海外市場受地緣政治沖突等負(fù)面影響，線上廣告收入整體有所下滑；此外，公司因推進(jìn)人工智能交互終端產(chǎn)品以及《湯姆貓闖樂園》等新游戲，導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用大幅增長。

值得關(guān)注的是，公司在年報(bào)披露“系列休閑移動應(yīng)用全球累計(jì)下載量已超過200億次，平均月活約4億人次”，公司IP的動漫影視作品“被翻譯成32種不同的語言，在全球200多個(gè)國家和地區(qū)播放，全球累計(jì)播放量超過1000億次”。湯姆貓只賺用戶不賺錢，令投資者疑惑，其統(tǒng)計(jì)口徑是否存在問題，也是監(jiān)管本次的發(fā)問點(diǎn)之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，共有19家公募管理人的32只基金持有湯姆貓的股份，共計(jì)9174.57萬股，占公司流通股份比例超過3%。而這個(gè)數(shù)字在去年年末還不到1%，可見今年一季度，伴隨著股價(jià)大漲，不少機(jī)構(gòu)參與其中。

揚(yáng)言進(jìn)軍AI，錢從哪里來？

公司前身為浙江時(shí)代金科過氧化物有限公司，2017年收購湯姆貓，2018年取得領(lǐng)先移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Outfit7 100%的股權(quán)，此公司于2010年推出第一款湯姆貓游戲，2019年剝離化工業(yè)務(wù)，徹底投身傳媒、游戲等業(yè)務(wù)。公司曾多次表示，將圍繞“會說話的湯姆貓家族”系列IP，線上推進(jìn)移動應(yīng)用、動漫影視，線下布局IP衍生品與授權(quán)業(yè)務(wù)、親子主題樂園等連鎖業(yè)態(tài)，打造全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營商。

今年隨著AI行業(yè)的狂飆突進(jìn)，湯姆貓自然也不會放過“蹭概念”的機(jī)會。3月16日，公司宣布旗下的《會說話的湯姆貓》升級為《會聊天的湯姆貓》，顯然是要向AI靠攏。

湯姆貓已取得文心一言的API接口，公司表示，國內(nèi)研發(fā)團(tuán)隊(duì)已將“湯姆貓”IP形象植入AI交互產(chǎn)品功能原型當(dāng)中，加入了語音識別、語音合成、性格設(shè)定等功能，測試了語音交互、連續(xù)對話等產(chǎn)品性能，公司海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)借助ChatGPT等預(yù)訓(xùn)練語言模型，積極推進(jìn)“會說話的湯姆貓家族”IP旗下移動應(yīng)用AI化內(nèi)容玩法與交互體驗(yàn)的創(chuàng)新。

此外，湯姆貓戰(zhàn)略領(lǐng)投西湖心辰，后者是一家專注于大模型研究和應(yīng)用的人工智能公司。公司總經(jīng)理張維璋表示，雙方將在多模態(tài)大模型、通用人工智能垂直領(lǐng)域模型及終端硬件等交互產(chǎn)品領(lǐng)域開展深度合作并快速落地，將“會說話的湯姆貓”升級迭代成有記憶、有情感、能主動聊天的湯姆貓，并將湯姆貓IP的應(yīng)用場景從游戲拓展至教育、智能硬件、智能家居入口。

餅畫的挺大，但公司的資金池卻是捉襟見肘，這也是上述問詢函的關(guān)注點(diǎn)之一。2022年年報(bào)顯示，公司賬上貨幣資金一共也就6.23億元，剔除受限的3.72億元，也就是說實(shí)際可自由支配的僅2.51億元，相比之下，湯姆貓負(fù)債合計(jì)達(dá)23.60億元，其中19.52億元的流動負(fù)債部分，短期借款就達(dá)到了7.67億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)5.19億元。

投資人工智能勢必會消耗現(xiàn)金流，無論是研發(fā)還是交互終端，還有算力的開支，都是一筆不小的費(fèi)用，公司急需補(bǔ)充彈藥。今年2月份，湯姆貓發(fā)布“關(guān)于籌劃非公開發(fā)行股票的提示性公告”，稱擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%。不過截至目前，定增預(yù)案仍未見蹤影。

結(jié)語——

在AI浪潮之下，湯姆貓積極布局本是好事，但公司的問題似乎不少，不知道投資AI賽道錢夠不夠。值得一提的是，截至去年年末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為36.48億元，占到凈資產(chǎn)約94%，然而，2022年度公司未作計(jì)提減值，高商譽(yù)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對于投資者無疑又是一大隱憂。

作者|飛魚

編輯|Effie

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