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人身險公司儲蓄型產品策略分析報告：3.5%預定利率產品正式謝幕 新預定利率下儲蓄險產品策略如何？

時間：2023-08-09 19:05:44     來源：西部證券股份有限公司


(資料圖)

人身險產品新、舊預定利率切換如期完成。截至8 月1 日，頭部險企均已完成新、舊預定利率產品切換。從節(jié)奏來看，頭部公司均采取分期分批、小步慢跑的切換方式，即先切換非核心產品，于8 月1 日全面停售預定利率為3.5%的增額終身壽險主力產品。整體來看，產品切換節(jié)奏符合預期。

1、背景概述：目前在售的儲蓄險主力產品有哪些？

保險公司當前主要銷售的儲蓄險產品一般包含三大類別： 1）增額終身壽險：

保證收益模式，保險責任一般僅涵蓋基礎保障，保額隨保單年度增加而增長（新產品增速由3.5%降至3.0%）；2）分紅險：保證+浮動收益模式，客戶利益由實際派發(fā)的紅利及其他保證利益共同組成，保單紅利（一般包括利差及死差）是不確定的；3）年金險+萬能險：保證+浮動收益模式，年金險在確定保單年度的現(xiàn)金價值是確定的，領取期年金給付進入萬能賬戶，賬戶現(xiàn)金價值與市場利率緊密聯(lián)系，持有人可借力險企投資能力，把握市場機會。

2、新預定利率下，各險企產品矩陣如何？新、老產品客戶利益有何變化？

增額終身壽+分紅險雙管齊下，頭部險企新款增額終身壽險持有期最高IRR位于2.80%-2.93%區(qū)間內，與此前熱銷的預定利率為3.5%的增額終身壽險主力產品相較，IRR 降幅在0.27-0.54pct 區(qū)間內。具體來看：1）平安：金越尊享23、盛世穩(wěn)增持有期最高IRR 分別為2.85% / 2.80%，較老產品金越尊享-0.41/-0.46pct；2）太保：長相伴（精英版2.0）單一被保人/雙被保人/鑫相伴2.0 持有期最高IRR 分別為2.87%/2.93%/2.88%，較老產品長相伴（精英版）單一被保人/雙被保人/鑫相伴分別-0.54/ -0.51/-0.41pct；3）國壽：

如意福/臻鑫傳家持有期最高IRR 分別為2.81%/2.89%，較老產品臻享傳家-0.33/-0.25pct；4）新華：榮耀鑫享持有期最高IRR 為2.75%，較老產品鑫榮耀-0.49pct。5）人保壽：臻盈一生持有期最高IRR 為2.86%，較老產品臻鑫一生-0.47pct。新款分紅險最高IRR（含分紅）與舊款增額終身壽險基本持平，IRR（不含分紅）則顯著低于新款增額終身壽險。

3、如何看待產品切換后的業(yè)績表現(xiàn)？

產品切換后，分紅險的關注度有望提升。我們認為儲蓄險優(yōu)勢依然明顯，預計H2 影響業(yè)務節(jié)奏的主要因素為險企如何在23 年業(yè)績達成和24 年“開門紅”表現(xiàn)之間做出切分。在Q1 負債端迎來行業(yè)性拐點、Q2 儲蓄險需求前置釋放拉動業(yè)績高增的態(tài)勢下，預計險企全年業(yè)務目標達成進度亮眼，疊加產品切換影響，步入8 月之后預計險企進入短期“休養(yǎng)生息”階段，在夯實存量隊伍根基的同時蓄力增員。拉長期限來看，我們依然看好NBV 增長的可持續(xù)性。標的方面，推薦中國平安、中國人壽、眾安在線。

風險提示：利率風險、市場波動風險、政策風險、產品切換后銷售不及預期。

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