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華福證券：中新集團(tuán)綠能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

時(shí)間：2023-08-30 15:07:58     來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng)


(資料圖片僅供參考)

樂(lè)居財(cái)經(jīng)李禮8月30日，華福證券發(fā)布中新集團(tuán)（601512.SH）研報(bào)。

投資要點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.1億元，同比-21.15%；歸母凈利潤(rùn)7.71億，同比-8.47%。分季度看，2023Q2單季營(yíng)收9.8億元，同比+5.15%；歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比+43.90%。

綠能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，23H1利潤(rùn)總額同比高增近170%。公司以園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)為核心主業(yè)，以產(chǎn)業(yè)投資和綠色發(fā)展為兩翼板塊。分板塊看，23H1公司園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)/綠色公用/產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額為7.90/2.54/1.60億元，分別同比-40.07%、+169.55%和+104.15%，公司綠能和產(chǎn)投業(yè)務(wù)同比高增，有力支撐公司業(yè)績(jī)。其中園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)總額同比下滑主要系公司中新蘇滁、中新嘉善本期園區(qū)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)減少，此外中新智地上年同期處置子公司股權(quán)投資收益增加及根據(jù)土增新政后的清算結(jié)果調(diào)整已計(jì)提稅金差異，而本期無(wú)類(lèi)似業(yè)務(wù)。

23H1毛利率降低凈利率增加，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)投能力。23H1公司銷(xiāo)售毛利率52.54%，較同期-7.31pct；銷(xiāo)售凈利率47.40%。較同期+2.12pct。主要系公司23H1投資凈收益和公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比+1.75億元。此外公司持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)投能力，截至23H1公司已認(rèn)繳近40億元，拉動(dòng)各園區(qū)項(xiàng)目投資總規(guī)模570億元?？苿?chuàng)直投方面合計(jì)投資5億元，拉動(dòng)總投資55億元。

上半年收購(gòu)舒城新能源和長(zhǎng)豐杰能，分布式光伏有望持續(xù)放量。2023M3公司子公司中新綠能收購(gòu)舒城新能源100%股權(quán)；2023M5收購(gòu)長(zhǎng)豐杰能100%股權(quán)。截至2023H1中新綠能及中新春興、中新旭德等參股公司累計(jì)并網(wǎng)170MW，在建65MW，儲(chǔ)備500MW。公司計(jì)劃2025年并網(wǎng)2GW，若規(guī)劃能夠順利實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)23年下半年分布式光伏有望持續(xù)放量。此外上半年公司和新加坡益閣新能源、雙杰電氣等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)成立合資公司，助力公司光伏拓展。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為17.39、20.09和23.46億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.9/6.9/5.9倍，給予公司23年11倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.76元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：土地出讓節(jié)奏放緩風(fēng)險(xiǎn)；新能源項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)招商競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)公司：華福證券,中新sh603996,中新集團(tuán)sh601512

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